日本P上升拜货币战所赐 能否持续视员工受惠而定

　　该国第一季度P环比年率为增长3.9%，初值为2.4%。企业趁日元贬值之机扩增产能，即为其原因所在。民间非住宅投资较10-12月当季增长2.7%，高于初估的增加0.4%。

　　日本出口业为抢占市场份额，从而投资新机械设备。日本产品过去半年在美国的美元标价下跌2%，为2014年4-10月间所提供折扣的四倍之高。来自欧洲的竞争可能是日本业者不得不如此做的背后原因。日元兑美元自10月以来贬值约16%，欧元同期则贬值近14%。

　　犠牲利润冲刺销量，是否为一长期可行的策略尚无法完全得知。然而，日本国内消费必须摆脱一年来的萎靡不振，民间投资才会稳定增加，这是一大障碍。消费税去年上调3个百分点令消费者受到冲击，然而，日本经济复苏亦尚未通过，明显调高基本薪资而令消费者受惠。日本受薪者平均现金所得在连续三个月下滑后，4月年增率仅达0.12%。

　　日本修正后的P报告，令对日本今年扩大放宽货币政策的预期更进一步降低。但是，好消息是首相安倍晋三抗击通缩的行动，不再着眼于经济严重脱轨的风险。即使日本央行通胀2%的目标，仍然不太可能在短期内达成；但是，债市通胀预期正在持稳。日本P因该国制造业者加入汇率战而受益，但是下一波的经济增长，需工也能受惠才有望达成。